2016年11月12日下午，以“創(chuàng)新·聯(lián)動—后G20的投資新機(jī)遇”為主題的2016浙江大學(xué)—長匯財富管理有限公司“思享匯”論壇，在杭州凱悅酒店隆重舉行。經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政府領(lǐng)導(dǎo)、浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院領(lǐng)導(dǎo)、浙江大學(xué)金融班學(xué)員、行業(yè)協(xié)會嘉賓、企業(yè)及個人投資者等200余人參加了此次論壇。

浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委書記兼副院長張榮祥，和長匯財富管理有限公司總裁蔣文婷分別在論壇上致辭。浙江大學(xué)文科資深教授、浙江大學(xué)/浙江省金融研究院院長史晉川，浙江省經(jīng)濟(jì)和信息化委員會副主任凌云，長匯財富管理有限公司董事、副總裁葉棟，分別做主題演講。浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院高級培訓(xùn)中心主任葉宏偉、浙江元上資產(chǎn)合伙人陸成淵，參與圓桌論壇環(huán)節(jié)。

縱觀國際，全球經(jīng)濟(jì)都在低增長、低通脹、低利率、低貿(mào)易增長的中期軌道上匍匐前進(jìn)，反觀國內(nèi)，新常態(tài)經(jīng)濟(jì)形勢下，伴隨“雙創(chuàng)”引擎發(fā)力，穩(wěn)增長、促轉(zhuǎn)型、調(diào)結(jié)構(gòu)成果初現(xiàn)。我國的金融領(lǐng)域已進(jìn)入全面創(chuàng)新發(fā)展的新階段，金融行業(yè)職能的轉(zhuǎn)型升級勢在必行。

站在全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的路口，G20峰會以“創(chuàng)新、活力、聯(lián)動、包容”為主題，給世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開出“良方”，推動 “綠色”與“金融”的有機(jī)融合，引領(lǐng)國際新金融體系的建立。如何正確解讀G20精神，踐行G20主題，抓住契機(jī)順勢發(fā)展，獲取后G20時代的紅利，贏得最佳投資機(jī)遇，成為企業(yè)投資者、個人投資者最為關(guān)心的話題。

2016浙江大學(xué)—長匯財富管理有限公司“思享匯”論壇，邀請了著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政府學(xué)者官員、金融行業(yè)專家分析宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，解讀國家改革政策紅利，共論企業(yè)轉(zhuǎn)型與金融升級，給企業(yè)家、投資人士打造一場專屬的財富管理思想盛宴。

浙江大學(xué)文科資深教授、浙江大學(xué)/浙江省金融研究院院長 史晉川

第一個問題，我們?yōu)槭裁船F(xiàn)在要大力提倡創(chuàng)新？改革開放的前35年中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是靠改革所激發(fā)的力量，把所有能夠調(diào)動起來的要素都調(diào)動起來，投入到資源配置，投入到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程當(dāng)中，因此，我們的經(jīng)濟(jì)得到很大的發(fā)展。近三年我們中國的經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入新常態(tài)，沒有那么多要素來供人們粗放地利用，來推動經(jīng)濟(jì)的增長。所以，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式要從要素驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，因?yàn)橹我仳?qū)動的因素已經(jīng)在消解了。 

第二個問題，怎么理解創(chuàng)新？創(chuàng)新不是你好，我好，大家好。創(chuàng)新一定是整體上社會蛋糕是做大的，但是有人得到的更多，而同時有人失去一部分蛋糕，這才是真正的創(chuàng)新。它還有一個重要的特色，當(dāng)這種創(chuàng)新最后普及了，得到更多的那些人，他是可以通過各種社會政策，去補(bǔ)償那些失去的人。在這個過程當(dāng)中分配會出現(xiàn)你多我少的情況，有的人更多了，有人減少了，但是最后的結(jié)局是可以做相應(yīng)的補(bǔ)償?shù)摹?/P>

今天創(chuàng)新這個概念有兩個含義：第一個含義，是新的科學(xué)技術(shù)在商業(yè)領(lǐng)域的第一次運(yùn)用；第二個含義，是創(chuàng)新的過程是一個毀滅性的創(chuàng)造，也就是說，在這個過程當(dāng)中有人發(fā)展起來了，但是隨之會受到直接沖擊、間接沖擊的是相當(dāng)一部分被替代的行業(yè)，或者被替代的行業(yè)的原先的經(jīng)營、生產(chǎn)、服務(wù)的方式。

廣義的創(chuàng)新，包括了制度創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新等。不同的創(chuàng)新對于不同的主體來說有側(cè)重點(diǎn)不同的定位，政府應(yīng)該是制度創(chuàng)新，知識分子是理念創(chuàng)新，企業(yè)的創(chuàng)新更多的是產(chǎn)品、技術(shù)、商業(yè)模式的創(chuàng)新。這種定位如果定的好創(chuàng)新可以形成聯(lián)動，如果定的不好，某些創(chuàng)新主體滯后，他會制約其他的一些主體的創(chuàng)新。政府制度創(chuàng)新的滯后阻礙了企業(yè)的創(chuàng)新，企業(yè)會把注意力集中到打制度的擦邊球。

第三個問題，創(chuàng)新為什么需要聯(lián)動？我們要用改革的力量推動創(chuàng)新，這個改革從某種程度上就是制度創(chuàng)新。創(chuàng)新的聯(lián)動最重要的，是用供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革去推動企業(yè)的創(chuàng)新。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，真正的內(nèi)涵是用改革的方式來打破各種阻礙創(chuàng)新的體制機(jī)制障礙，來糾正那些扭曲的要素配置的體制和機(jī)制，最后通過全面深化改革，來優(yōu)化要素的配置和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)。

在這個過程當(dāng)中需要破除新二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，第一是市場準(zhǔn)入和產(chǎn)業(yè)管制的放松，第二是混合所有制的改革，第三是知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，第四是公平的競爭環(huán)境的營造。這樣才能夠消除阻礙我們民營企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的體制和機(jī)制的障礙，給他們更多的創(chuàng)新的激勵，從而更好地推動中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

第一個問題，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展面臨五個新的挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)背后的解決的辦法是互聯(lián)網(wǎng)、信息化：

第一，生產(chǎn)方式改變的挑戰(zhàn)。一、從生產(chǎn)要素利用看，我們現(xiàn)在從傳統(tǒng)的粗放制造到精準(zhǔn)制造；二、從生產(chǎn)方式看，從批量化生產(chǎn)到個性化定制；三、從環(huán)境友好的程度看，我們從單純的生產(chǎn)到注重環(huán)境保護(hù)。

第二，消費(fèi)變化帶來的挑戰(zhàn)。一、從消費(fèi)領(lǐng)域看，從橫向拓展為主的消費(fèi)向縱向升級為主轉(zhuǎn)變消費(fèi)觀念，就是消費(fèi)從以前解決有無到現(xiàn)在消費(fèi)升級的變化；二、從消費(fèi)方式看，從傳統(tǒng)模式消費(fèi)向網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)方式轉(zhuǎn)變，從實(shí)體到網(wǎng)絡(luò)；三、從消費(fèi)偏好看，價廉物美向個性化選擇性消費(fèi)轉(zhuǎn)變，從實(shí)用到品質(zhì)。

第三，企業(yè)用人面臨的挑戰(zhàn)。一、用人成本越來越高，人均薪酬增速和勞動生產(chǎn)率增速完全不相符；二、用工的結(jié)構(gòu)性矛盾越來越大，年齡結(jié)構(gòu)、就業(yè)結(jié)構(gòu)、知識結(jié)構(gòu)，這三個結(jié)構(gòu)越來越不相符。解決用工問題只有機(jī)器換人，自動化、網(wǎng)絡(luò)化制造。

第四，社會管理面臨的挑戰(zhàn)。一、方法上，傳統(tǒng)的管理已經(jīng)不適應(yīng)了；二、內(nèi)容上，不斷出現(xiàn)新的問題，需要新的管理要求。

第五，互聯(lián)網(wǎng)+帶來的挑戰(zhàn)。互聯(lián)網(wǎng)就像空氣和水一樣在身邊，互聯(lián)網(wǎng)正在改變我們?nèi)祟惖纳詈蜕a(chǎn)方式，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)是我們生命中的一部分了。

第二個問題是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)大國信息化戰(zhàn)略主要內(nèi)容：

第一，美國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)想干什么？美國的金融危機(jī)爆發(fā)后把發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)作為國家戰(zhàn)略。美國最大優(yōu)勢是美元，還有一個優(yōu)勢是互聯(lián)網(wǎng)。依托互聯(lián)網(wǎng)全球“軟”優(yōu)勢，帶動制造業(yè)，再創(chuàng)經(jīng)濟(jì)全球競爭新優(yōu)勢。

第二，德國的工業(yè)4.0想干什么？德國人的優(yōu)勢就是硬的制造業(yè)，想建立一個系統(tǒng)，把所有的設(shè)備連起來，搞一個制造業(yè)的網(wǎng)絡(luò)，協(xié)同制造。依托德國制造業(yè)“硬”優(yōu)勢，插上互聯(lián)網(wǎng)的“軟”翅膀，再創(chuàng)經(jīng)濟(jì)全球競爭的新優(yōu)勢。

第三，中國制造2025想干什么？中國軟的不如美國，硬的不如德國，在互聯(lián)網(wǎng)+和+互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合點(diǎn)上兩化融合。從制造大國轉(zhuǎn)變?yōu)橹圃鞆?qiáng)國分三步走：第一個十年進(jìn)入世界強(qiáng)國之列；第二個十年要進(jìn)入世界強(qiáng)國的中位；第三個十年即2045年，進(jìn)入世界強(qiáng)國的領(lǐng)先地位，最終要在建國一百周年成為制造強(qiáng)國。

長匯財富管理有限公司董事、副總裁  葉棟

今天想分享的關(guān)鍵點(diǎn)是活力，就是釋放經(jīng)濟(jì)增長當(dāng)中的一個潛力。作為我們的投資人，我們該如何抓住這個機(jī)遇進(jìn)行資產(chǎn)配置。

第一，去產(chǎn)能。我們目前國內(nèi)的傳統(tǒng)的行業(yè)像鋼鐵、煤炭、水泥，這些產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩，國家在去產(chǎn)能方面的一個核心重點(diǎn)是兼并重組的改革，在資本市場當(dāng)中可以總結(jié)為，證券化。這給我們的投資人所帶來的機(jī)會就在這里。國企的改革的核心是混合所有制的發(fā)展，把民營的資本引入到國企當(dāng)中，引入到產(chǎn)能過剩的國企當(dāng)中，利用資本的力量對這些企業(yè)，這些行業(yè)帶來一個新的發(fā)展的動力和紅利。作為個人投資人可以參與到這些過程當(dāng)中，通過私募基金的方式，混改的民間投資項(xiàng)目、有望證券化的國企標(biāo)的、國企并購基金、產(chǎn)業(yè)基金，去參與到國企改革的歷史機(jī)遇。

第二，去杠桿。10月10日國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，債轉(zhuǎn)股積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率。產(chǎn)業(yè)機(jī)會在過剩產(chǎn)能行業(yè)的龍頭企業(yè)和地方資產(chǎn)管理公司（AMC）相關(guān)企業(yè)。投資方式是債轉(zhuǎn)股相關(guān)標(biāo)的股票，公募主題基金等。對于個人投資人如何參與這里面？第一種，我們直接參與到市場當(dāng)中，去尋找這樣的債轉(zhuǎn)股機(jī)會的，這是一種方式。還有，更穩(wěn)妥一點(diǎn)的，現(xiàn)在有很多的公募基金都在發(fā)行這樣的基金，他們也都在作為今年下半年和明年的策略投資當(dāng)中，去尋找這樣的投資機(jī)會，這將會是一個持續(xù)的機(jī)會投資。

第三，補(bǔ)短板。在中國的整體社會來說，中高端的制造業(yè)、服務(wù)業(yè)整個產(chǎn)品存在著供給的不足，表現(xiàn)在醫(yī)藥、健康等等的行業(yè)資源有限，基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重不足，這個是我們當(dāng)中的投資機(jī)會。比如醫(yī)療短板：老齡化人口結(jié)構(gòu)給醫(yī)療產(chǎn)業(yè)帶來廣闊的增長前景，中國目前醫(yī)療供需不平衡、醫(yī)療行業(yè)GDP占比待進(jìn)一步提高，投資方式是信托計(jì)劃、私募股權(quán)基金、公募主題基金、FOF, 定增、相關(guān)標(biāo)的股票等。

第四個，去庫存。中國最大的庫存目前就是地產(chǎn)行業(yè)，叫結(jié)構(gòu)性的調(diào)整機(jī)會。地產(chǎn)行業(yè)第一個就是區(qū)域的分化。從今年的年初到現(xiàn)在，大家的感受是最直觀的，因?yàn)榻衲晔欠只蠲黠@的，一線、二線城市價格的上漲，以及三線、四線去庫的壓力。但房地產(chǎn)接下來更好的投資機(jī)會，并不來自于實(shí)物地產(chǎn)的領(lǐng)域，因?yàn)榉績r的穩(wěn)定性存在太多的變數(shù)，我們轉(zhuǎn)換一個思路，房地產(chǎn)的實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)向證券資產(chǎn)，無論是房地產(chǎn)的債券基金、股權(quán)基金等等，這些都是我們可以去選中的一種投資方式。

最后一個，降成本。供給側(cè)的改革提出來降成本，目前非銀行金融機(jī)構(gòu)在這個環(huán)節(jié)當(dāng)中所發(fā)揮的作用是越來越大。2016年初，國務(wù)院常務(wù)會議鼓勵拓寬融資渠道，提出大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資，為商業(yè)保理行業(yè)發(fā)展?fàn)I造了寬松的外部環(huán)境。降低融資成本政策利好非銀金融企業(yè)發(fā)展，發(fā)展應(yīng)收賬款融資增加經(jīng)濟(jì)活力。

來源：浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院高級培訓(xùn)中心

作者：蔡冬珍  攝影：李婧

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