一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)為什么在減速

M2超發(fā)：

2006年中國(guó)M2是34萬(wàn)億，到2010年底，中國(guó)M2已72萬(wàn)億，2014年是122.8萬(wàn)億。

M2超發(fā)的直接結(jié)果就是資產(chǎn)虛胖。

從我國(guó)第三次經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2013年底，我國(guó)二、三產(chǎn)業(yè)的總資產(chǎn)高達(dá)460多萬(wàn)億元，拋開(kāi)金融資產(chǎn)163萬(wàn)億元，二、三產(chǎn)業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)總資產(chǎn)也高達(dá)297萬(wàn)億元。

我國(guó)二、三產(chǎn)業(yè)總資產(chǎn)差不多是GDP的六倍，而世界上大部分國(guó)家尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家都在三到四倍之間。

過(guò)度投資、產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存過(guò)量、折舊不足。

M2超發(fā)的間接結(jié)果就是社會(huì)利潤(rùn)率大幅下降：分母端資產(chǎn)大幅增加、分子端利潤(rùn)緩慢增長(zhǎng)。

房地產(chǎn)影響：房地產(chǎn)帶動(dòng)的產(chǎn)能過(guò)剩。房地產(chǎn)未來(lái)前景為什么不看好：資產(chǎn)配置

產(chǎn)能過(guò)剩還是需求不足？

相對(duì)歐美國(guó)家而言，他們經(jīng)過(guò)百多年的高速發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到供給過(guò)剩需求不足的時(shí)代，該投資的都投了，人口也在衰退，福利負(fù)擔(dān)又重，而政府負(fù)債已經(jīng)無(wú)法再增加。而中國(guó)情況完全不同，中國(guó)還有著巨大的發(fā)展?jié)摿](méi)有挖掘。

全面過(guò)剩時(shí)代來(lái)臨，對(duì)于企業(yè)家來(lái)說(shuō)，看透社會(huì)發(fā)展的規(guī)律才能決導(dǎo)決策。

二、發(fā)展趨勢(shì)

對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展充滿(mǎn)信心。

第一，國(guó)企的混合所有制改革將給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的活力。由于我們長(zhǎng)久以來(lái)過(guò)度依靠間接融資來(lái)實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的分配，導(dǎo)致大部分資源集中于央企、國(guó)企、地方政府的手中，而這些企業(yè)及部門(mén)恰恰是資源利用率最為低下的部門(mén)，最有活力的民營(yíng)企業(yè)只得到最少的資源，推動(dòng)混合所有制之后，龐大國(guó)企的社會(huì)資源加上民企對(duì)資源利用效率的靈活度，這個(gè)將給社會(huì)打來(lái)巨大的變化。

第二，中國(guó)現(xiàn)在關(guān)鍵問(wèn)題不是產(chǎn)能過(guò)剩，而是需求不足。我們應(yīng)該看到中國(guó)很多產(chǎn)業(yè)暫時(shí)出于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)，但是我們同時(shí)應(yīng)該看到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)欠債很多。只要我們?cè)賮?lái)一次定向的4萬(wàn)億投資，就足以使中國(guó)經(jīng)濟(jì)再度騰飛。

第三，中國(guó)缺錢(qián)么？相比歐美國(guó)家政府龐大的財(cái)政赤字我國(guó)的財(cái)政赤字水平極低；我們有龐大的外匯儲(chǔ)備；而更重要的是中國(guó)政府是全世界政府中持有的資產(chǎn)最龐大的。美國(guó)政府手中有什么可以變賣(mài)的資產(chǎn)？我們土地國(guó)有，美國(guó)私有，我們還有大量央企資產(chǎn)，所以政府負(fù)債率比美國(guó)低得多，相對(duì)政府擁有的資產(chǎn)，中國(guó)政府的信用根本沒(méi)有使用，從這一點(diǎn)上說(shuō)，中國(guó)政府手中可打的牌太多太多了，所以中國(guó)政府根本不缺錢(qián)。

人口結(jié)構(gòu)的變化

1990年到2010年之間出生的將近4億人，今后20年，其中將產(chǎn)生1.5億大學(xué)生。1.5億人相當(dāng)于3個(gè)英國(guó)的人口數(shù)量，相當(dāng)于美國(guó)勞動(dòng)力總和。中國(guó)正在變成最大的高技能人力資源國(guó)家。中國(guó)人口素質(zhì)提高+資本市場(chǎng)發(fā)展，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)。

城市結(jié)構(gòu)的變化

產(chǎn)業(yè)革命的變化

結(jié)論：人類(lèi)社會(huì)第一次全面過(guò)剩時(shí)代到來(lái)，經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)由供給驅(qū)動(dòng)向需求驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。

三、中國(guó)經(jīng)濟(jì)出路

為什么我們需要資本市場(chǎng)主導(dǎo)資源配置

中國(guó)和美國(guó)在資源配置上的區(qū)別

一帶一路核心價(jià)值觀是什么？

產(chǎn)能輸出、西部增長(zhǎng)、人民幣國(guó)際化

中國(guó)最大的優(yōu)勢(shì)就是發(fā)展欠債太多

新四萬(wàn)億

農(nóng)田水利一萬(wàn)億：我國(guó)是個(gè)缺水國(guó)家，但絕大部分耕地灌溉模式還停留在最原始手段，水資源浪費(fèi)嚴(yán)重的同時(shí)導(dǎo)致更多耕地缺水無(wú)法正常耕作。國(guó)家完全可以在節(jié)水灌溉和農(nóng)田水利上投資一萬(wàn)億，一方面拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，另一方面徹底解決糧食安全問(wèn)題，一舉兩得，既償還了歷史欠債又一勞永逸的解決未來(lái)糧食不足問(wèn)題。

地下管網(wǎng)一萬(wàn)億：以各大城市地下管網(wǎng)建設(shè)為例，就連北京上海，一下雨城市就成為海洋，每年因?yàn)槌鞘袃?nèi)澇造成的損失數(shù)百億元，管網(wǎng)建設(shè)這塊的投資是產(chǎn)能過(guò)剩還是建設(shè)不足？國(guó)家一次性投資一萬(wàn)億，徹底解決各城市地下管網(wǎng)建設(shè)問(wèn)題，拉動(dòng)內(nèi)需，解決歷史遺留問(wèn)題的同時(shí)可以帶動(dòng)多少產(chǎn)業(yè)？

通用航空機(jī)場(chǎng)建設(shè)一萬(wàn)億：截至2010年底，全國(guó)共有通用機(jī)場(chǎng)及通用航空臨時(shí)起降場(chǎng)點(diǎn)286個(gè)，其中頒證機(jī)場(chǎng)及起降場(chǎng)點(diǎn)43個(gè)，未頒證機(jī)場(chǎng)及起降場(chǎng)點(diǎn)243個(gè)。而美國(guó)全國(guó)共有近2萬(wàn)個(gè)通用航空機(jī)場(chǎng)，巴西有近2500多個(gè)通用航空機(jī)場(chǎng)，這塊的建設(shè)是產(chǎn)能過(guò)剩還是需求不足？所以民航總局說(shuō)未來(lái)15年要建設(shè)2000個(gè)通用機(jī)場(chǎng)。一個(gè)機(jī)場(chǎng)5個(gè)億，總投資又是一萬(wàn)億，對(duì)旅游對(duì)商貿(mào)物流帶動(dòng)有多大？

軌道交通一萬(wàn)億：隨著中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，未來(lái)中國(guó)300萬(wàn)人口以上的城市將不斷涌現(xiàn)，軌道交通的建設(shè)，既可以解決城市擁堵、空氣污染問(wèn)題，又為城市的擴(kuò)張打下良好基礎(chǔ)。

所以說(shuō)，我們基礎(chǔ)設(shè)施的投資缺口還非常大，投資拉動(dòng)空間還有的是，需要改變是模式，需要提高的效率。這四個(gè)方面，不僅僅只是建議，而是政府正在實(shí)施的工程，只是可能規(guī)模沒(méi)有和聲勢(shì)沒(méi)有達(dá)到需要的要求。如果李克強(qiáng)總理大聲喊出再來(lái)一個(gè)四萬(wàn)億，市場(chǎng)會(huì)如何反應(yīng)？而由于這個(gè)四萬(wàn)億是定向投資，不是解決歷史欠債就是為未來(lái)更好的發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)，所以只會(huì)帶來(lái)好的促進(jìn)而不會(huì)產(chǎn)生遺留問(wèn)題。

四、A股怎么了？

A股上半年失血

投入：上市公司利潤(rùn)分紅（447億）+股市凈流入                              

支出：印花稅（1380億）+手續(xù)費(fèi)（520億）+上市公司再融資（5500億）+大股東減持（2340億）+IPO融資（1461億）+股民資金成本（2000億，按3萬(wàn)億場(chǎng)外融資算）+套利離場(chǎng)者的利潤(rùn)

支出：1380億+520億+5500億+2340億+1461億+2000億=13201億（不含套利者的利潤(rùn)）

根據(jù)以上數(shù)據(jù)，不算套利離場(chǎng)者的利潤(rùn)，A股上半年失血1.3萬(wàn)億，而如果算是套利離場(chǎng)者，加上場(chǎng)內(nèi)外配資其他成本，估計(jì)至少2.5萬(wàn)億以上，這個(gè)是凈缺口，。

而凈流入我沒(méi)有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，也就是場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)在的股民有2.5萬(wàn)億的錢(qián)被拿走（徹底離開(kāi)股市，甚至于離開(kāi)中國(guó)）。那些沒(méi)有流出中國(guó)的錢(qián)，我們可以理解為等待入市的資金。

蒸發(fā)的是市值，不是真實(shí)的資金，流出的才是。

所以現(xiàn)在大家現(xiàn)有的虧損也不能計(jì)算為真實(shí)虧損，對(duì)比2.5萬(wàn)億左右的流出和30萬(wàn)億左右市值的蒸發(fā)，我們是否可以得出現(xiàn)在股票是超跌的結(jié)論？  

A股何時(shí)能觸底反彈

A股是否到了抄底時(shí)機(jī)？外資抄底可信嗎？我是一個(gè)價(jià)值投資者，我覺(jué)得A股從整體上已經(jīng)很便宜，有些銀行已經(jīng)跌破市凈率，市盈率基本上都在5-7之間，券商股也已經(jīng)很便宜，像光大證券，市盈率都已經(jīng)跌到6左右，這些藍(lán)籌已經(jīng)非常便宜。主板和中小板大部分股票，價(jià)格已經(jīng)回到去年10月份左右的價(jià)格，對(duì)于價(jià)值投資者而言A股已經(jīng)顯示出很好的投資機(jī)會(huì)。

總得來(lái)說(shuō)，我們第一不缺錢(qián)，第二不缺需求，第三不缺勞動(dòng)力，第四有著一個(gè)強(qiáng)有力的政府，經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間還巨大，只要短期內(nèi)控制金融風(fēng)險(xiǎn)，一旦習(xí)李政府工作重心從反腐的制度建設(shè)轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)建設(shè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的再度騰飛指日可待。

如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新增長(zhǎng)，已經(jīng)變得健康的中國(guó)股市，再來(lái)一次牛市有什么不可以？除非爆發(fā)席卷全球的金融危機(jī)，否則，未來(lái)短期之內(nèi)股市或許還會(huì)下跌震蕩，但長(zhǎng)期走勢(shì)一目了然。