春風送暖百花香，正是一年好時節(jié)。2018年3月10日，在浙江大學金融創(chuàng)新總裁研修班的課堂上，中國頂尖金融實戰(zhàn)專家張云峰老師給同學們帶來了精彩的一課——詳細講解了中國多層次資本市場體系的若干問題和場外市場的資本運作等，給學員帶來了很大的啟發(fā)?，F(xiàn)在讓我們回顧一下當天信息量超大的課程吧~

張云峰

上海股權托管交易中心黨委書記、總經(jīng)理

“新三板”方面的骨灰級人物

我國最早一批“新三板”從業(yè)者之一

憑借豐富的場外市場工作經(jīng)驗和扎實的業(yè)務基礎

在市場設計、制度建設、系統(tǒng)建設等方面發(fā)揮了重要作用

每一位學員的認真聽講都是對金融創(chuàng)新教學的肯定！

大家都知道，中國的經(jīng)濟結構調整，已經(jīng)進行了很多年了。伴隨著經(jīng)濟結構調整的不斷深入，過去我們靠大型企業(yè)來拉動中國經(jīng)濟的時代已經(jīng)過去了，現(xiàn)在中小企業(yè)已經(jīng)完全登上了大雅之堂！

現(xiàn)在的中小企業(yè)數(shù)量加上個體工商戶的話，全國一共有6500萬之多，上一定規(guī)模的是1850萬，這些龐大的生力軍為我們國家GDP的貢獻度已經(jīng)超過了65%，為解決就業(yè)人口的貢獻度已經(jīng)超過了85%，稅收的貢獻度已經(jīng)從年前的半壁江山，現(xiàn)在已經(jīng)到了60%。這些數(shù)據(jù)都說明了中國中小企業(yè)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟發(fā)展的主力軍。

但是整個國家資金和企業(yè)的匹配上做的怎么樣呢？非常遺憾的是，中小企業(yè)的發(fā)展需要資金的支持，但是我們國家整個社會資源的配置機制在某種程度上制約了中小企業(yè)的發(fā)展，現(xiàn)在根據(jù)不完全統(tǒng)計結果，銀行信貸當中只有15%是發(fā)放給了中小企業(yè)，中小企業(yè)當中拿到社會資本的只有0.1%不到，這些數(shù)據(jù)告訴我們，目前我們國家整個資金的分配機制是不利于中小企業(yè)發(fā)展的。

其實從國外來看，中小企業(yè)融資不是靠銀行，銀行內在的本質運作規(guī)律決定了銀行永遠都是在作錦上添花的事，這不僅是中國銀行的事，全世界銀行都是這樣。所以小企業(yè)不能靠銀行，就是靠社會資本，靠由社會老百姓基金組成的各種基金，包括天使基金、PE基金等等，但是這些基金投資任何一個中小企業(yè)，其實它的目的也是逐利的。

 浙大金融創(chuàng)新課堂留下你的身影

01創(chuàng)業(yè)中最難解決的便是融資難

關鍵是社會資本要投進去有退出通道，而退出通道從目前我們國家情況來看主要是靠資本市場，現(xiàn)在我們國家資本市場已經(jīng)發(fā)展了20多年，過去我們的主流市場主要負責對象還是那些大型的、龍頭性的藍籌股企業(yè)，過去這些小企業(yè)是沒有人給它服務的，所以中國的場外市場就是面臨這些主板有融資需求、符合一定條件、符合一定發(fā)展能力的中小企業(yè)來上市融資的地方。

02新三板的誕生就是為解決中小企業(yè)融資問題

“新三板的誕生就是為解決中小企業(yè)融資問題，資本市場的功能就是解決資本的問題，然后交給實體經(jīng)濟，進而讓實體經(jīng)濟創(chuàng)造財富。雖然，新三板市場還不是能幫所有企業(yè)融到資，但是對整個中小企業(yè)來說，它是除創(chuàng)業(yè)板、主板之外，中小企業(yè)最好的選擇?！睆堅品謇蠋熑缡钦f。

說到這里，張云峰老師話鋒一轉強調，“新三板雖能幫企業(yè)解決部分融資難問題，但作為資本市場的融資功能新三板的機制還不是很健全。”目前來看，新三板發(fā)行的新股供過于求，在新三板市場隨便就能買到新股，沒有二級市場的帶動。

“新三板目前存在的重要問題就是二級市場無法帶動一級市場?！彼J為，“只有高溢價活躍的二級市場，才能帶動一級股票市場的發(fā)行，進而創(chuàng)造更多財富。”

財富的創(chuàng)造者，在初級創(chuàng)業(yè)階段，要想拿到融資是職業(yè)經(jīng)理人最為頭疼之事。做事如做人，一個人如果首先將結果為導向做事，即后果可能不是很樂觀，就如新三板的投資者。他們可能更看重的是企業(yè)未來的價值與產(chǎn)品市場占有率，一個出奇創(chuàng)新的產(chǎn)品遠比一個大眾熟知的產(chǎn)品更受歡迎。

張云峰老師認為，“投資企業(yè)的人有兩種心態(tài)，一種是現(xiàn)在和未來能有所作為的；另一種就是，投資人沒有把新三板當做市場，而是把它當成一個蓄水池，在這里面有很多企業(yè)里進行挑，看哪些未來能上主板、上創(chuàng)業(yè)板?！?/span>

03用心觀察，預見未來，用觀察的智慧贏取未來

張云峰老師表示：“新三板主要是做創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型企業(yè)，所以企業(yè)一定要塑造自己的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)和成長，然后再去做新三板，這種企業(yè)比較容易得到融資?！币苍S只有搞清了這兩種人的心態(tài)，抓住新三板最核心的要素，企業(yè)的融資問題就能迎刃而解。

“干貨”太多了~趕緊拿筆記下來！

中小企業(yè)的發(fā)展一定要靠資金來推動，而中小企業(yè)融資主要靠社會資本，社會資本一定要有退出通道，而在中國，退出通道途徑非常單一，就是資本市場。所以我們?yōu)橹行∑髽I(yè)提一句建議：就是充分利用好中國多層次的資本市場，促進企業(yè)快速發(fā)展。

張云峰老師通過大量的案例講解，重點分析了企業(yè)上市過程中可能存在的典型問題及解決之道。整場講座信息量大、專業(yè)性強、語言生動詼諧，贏得浙大金融創(chuàng)新班同學們的紛紛點贊！

浙大高培中心 李婧 報道

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